资本市场上，说一千道一万，资金就是硬道理。

要说家大业大，国储局比大华实业强太多了。中石油和中石化之类的机构，在国际石油市场上也经常以硬扎的形象出现，买卖期货都不用银行杠杆的贷款，亏钱了就交割，每年上亿吨的原油产量就是他们坚实的后盾。

但是，要让国储局、中石油或者中石化一口气购买20亿美元的期货合同，没有任何一个领导能狠下心来。

责任太重大了！

从权术的角度来说，国内机构投入2亿美元购买石油期货盈利，和够买20亿美元石油期货盈利的意义相差无几。但是，2亿美元产生了亏损和20亿美元产生了亏损，意义就完全不同了。

朱恩波对国企的风格知之甚深，提出的5亿美元还是在2亿美元盈利的基础上做出的，若以银行杠杆而论，只相当于投入2000万美元到3000万美元的资金以国家的面貌出现，千万美元级确实有够寒酸。但要从绝对数量上来说还真不少了。所以，短暂的惊讶后，朱恩波不相信的道：“1亿美元的保证金，对10亿美元的合同是够了，对20亿美元的期货合同就有所不足了吧。”

“如果不够，集团会考虑追加保证金到2.5亿美元。”苏城因为是老板，所以可以这样说。换成国储局的任何一名官员，都只能按照既定的政策工作。

1990年的2.5亿美元已经不能算是普通的钞票了，而是能够接受省长膜拜的资金量。

朱恩波敏感的问：“大华实业有这么多资金吗”

“瑟坦油田是新油田，除了给台塑签了一些固定供货协议之外，新开采出来的原油都是自由进入市场的，所以利润比较丰厚。另外，浦东的地产和大华燃气公司的管道都获得了国外银行的较高评价，融资渠道很顺畅。”苏城简单解释了两句。

作为现金流超高的石油企业，石油企业和大型钢铁、大型交通企业很相像。90%的负债率都能正常运转，资产负债率60%就会被银行踩破门槛，说你们怎么这么保守。换成食品企业试试看，40%的资产负债率就要被强行追债，25%的资产负债率就会被说太不健康……朱恩波叹然，暗道：掌握这么大一笔资金，做什么不好要投到期货的熔炉中去……转瞬，朱恩波就意识到了苏振国问话的意图。

这就是信心啊！

大家都能说的出理由。但是，两人对自己阐述的理由的信心是不同的。

朱恩波觉得石油价格会涨，所以准备用2亿美元买多。但是，如果让他用10亿美元买多就不行了。说明他对石油上涨的信心并没有想象中的那么足。

朱恩波闭口不言，其他人也都不吭声了。

苏东元神光四射，忍不住比较苏刑和苏城的优劣，心想：苏刑要不是与苏城闹的太僵，现在做生意说不定还能有个依仗，至少资金方面是不用愁了……也许还能学些技巧……苏东元最后暗叹一声：老天要是把苏城的能力赋予苏刑就好了，也免得如今家宅不宁。私生子做这么大的事业又有什么用，对家族没有好处，反而容易产生争锋……毛主任和候海青却对苏城佩服之至。这种场合下是不好说大话的，10亿美元就是10亿美元，20亿美元就是20亿美元。在他们眼里，苏城敢于做出这样的决断，本身已经令人佩服了。

苏振国则眯着眼，不知思量着什么。

许久，苏振国睁开了眼睛，眸光威显，问道：“购买5亿美元的石油期货，总量是多少”

“1500万桶左右。200万吨。”回答的是朱恩波。

“如果按照你们的预计，石油涨价，能赚多少钱”

“假如涨到40美元以上，盈利预期将近30%，相当于1.5亿美元，如果是50美元的话，则有2.5亿美元的涨幅。最重要的是，我们能直接交割石油期货，避免石油匮乏。”朱恩波希望给自己的期货计划挂上更多的属性。

苏城扁扁嘴，道：“中国是石油出口国，交割来不是还要卖出去”

作为石油出口国的正常期货思路，就是套期保值，也就是购买和石油产量相当的空单，买石油价格下跌。如此一来，假如石油上涨，空单虽然亏损了，但石油现货上涨了，不亏不盈。假如石油价格下跌了，石油现货亏损了，但空单产生了盈利，同样不亏不盈。听起来套期保值好像做了个无用功，但实际上，它消弭了石油生产中的价格风险，保证了石油生产商的盈利固定。

石油商想要多赚钱，别瞅着石油价格上涨，想办法增加生产效率，降低成本增加产量才是正理。这也是期货市场存在的主要价值。

以这种思路来看，国储局或中石油的保险做法就是买跌，消弭海湾战争的风险。只是因为朱恩波，或者大量的老期货人的自信，他们才会做出买涨的决定。

这个时候，国储局的决定，其实就脱开了它的本职工作，属于灰色地带了。